本文按海外專案的模糊風險研究方法，對海外投資風險進行探討，分析其風險的內容與特點，考慮其應對的策略。應用推薦的知識工程為基礎的模糊風險決策電腦系統KB-FDSS，對某海外的房地產投資專案的風險狀況進行了實例的分析。以及用模糊推理模型，對某高速鐵路專案投資中的經濟風險做具體的定量分析，以上兩個案例所述的結果，均能滿意地反映專案的實際情況。

一、前言
本文重點討論投資專案的風險問題。對海外市場各類風險進行分析，建立了風險的層次關係和對應措施的「風險-知識」框架，然後用模糊集合推理的定量方法，判斷風險的程度。基於該模糊定量的風險評估方法而開發的KB-FDSS電腦軟體，就可以對具體的投資專案風險做出風險的評估，以作為在海外專案投標和投資風險決策的參考依據。實際上，本文也是進一步討論模糊定量的數學模型和模糊推理的理論如何應用於專案風險評估的實際。
在應用模糊風險綜合評估的過程中，對極為複雜的實際專案各種因素的系統全面的分析，並且對決策者提供專案總體和各類風險的定量概念， 指明了對專案各類風險如何處理和應對的方向。

二、專案投資風險的內容與特點
1. 專案投資風險的內容與特點
1) 海外專案環境的不確定因素較之國內的專案因素劇增，因而產生的風險也隨之加劇，專案決策者的目的就是如何分析風險、控制風險、規避和減輕風險，以免導致專案最終的失敗。應當指出，不是所有的專案環境都能將其風險最終遏制到可控範圍以內，若做不到這點，則專案決策者必須毫無其他選擇，果斷地採取放棄。

2) 由於專案存在風險，人們就實施應對的措施，故專案的風險和應對措施（知識）之間就產生了複雜的對應關係，兩者就形成相互「此消彼漲」和「此漲彼消」的博弈關係。鑒於風險的構成極為複雜，有分層關係，也有隸屬關係，相應之下，應對措施（知識）也與之對應，這樣就形成了一種多層的非線性網路關係。在嚴峻的海外專案環境下，面對如此複雜的風險挑戰，僅僅依靠人們主觀的判斷，就不免「顧此失彼」，難於全面管控風險。

3) 由於風險和應對（知識）之間尚存在一個「究竟該知識措施能對風險產生多大的遏制能力？」的不確定問題，它必須由不確定數學方法解決。我們引入了模糊數學的概念，由模糊隸屬度向量來描述此「遏制能力」的有效性，並通過模糊推理得到專案整體風險程度以及專案各個二級風險的風險程度。從而對此複雜的問題給出模糊定量的評估，對專案風險提供模糊定量的輔助決策的依據，供決策者參考。

2. 投資專案經濟風險分析指標體系
建立合理完善的評價指標體系有助於進行系統、全面和簡明的評價，同時也有助於根據不同的物件、範圍和目的，正確選用指標，提高海外投資專案經濟風險分析水準。據此，通過將投資專案經濟風險分析問題條理化、系統化，可以建立海外投資專案評價指標體系。

三、海外投資專案風險模糊分析評估實例
1. 紐約房地產投資專案的風險分析
紐約的某房地產專案位於紐約法拉盛地區，為混凝土無樑框架結構，專案總投資約為1.3億美元。根據目前該地區住宅和商業房產的銷售情況和市場價格分析，近年來銷售和市場價格呈逐步上升趨勢，故對該專案公寓和辦公樓商鋪的銷售情況比較樂觀。針對於房地產投資專案，投資專案經濟風險分析指標應有所變動，即為：融資風險，經濟風險，法律風險，市場風險，管理風險和投資限制風險。

應用本文的數學模型方法對此房地產專案風險進行模糊評估。其推理的結果為「可忽略的風險」，其模糊隸屬度數值為NG = 0.5132，均較其他「一般的風險」（MD = 0.2969），「較為嚴重的風險」（RS = 0.1335），和「極為嚴重的風險」（VS= 0.0562）為高。

進一步分析表示房地產專案融資風險模糊評估為「可忽略的風險」的結果，其模糊隸屬度數值為NG = 0.7125，均較其他「一般輕度風險」（MD = 0.1917），「較為嚴重的風險」（RS = 0.0775），和「極為嚴重的風險」（VS= 0.0183）為高。

該房地產專案經濟風險模糊評估結果。由於美國經濟總體穩定，其各個經濟二級風險也均不存在，推理的結果為「不存在風險」，其模糊隸屬度數值在各個風險評估段均為零。

法律風險模糊評估結果為「可忽略的風險」，其模糊隸屬度數值為NG = 0.775，均較其他「一般輕度風險」（MD = 0.15），「較為嚴重的風險」（RS = 0.065），和「極為嚴重的風險」（VS= 0.01）為高。

市場風險模糊評估結果。其推理的結果為「一般輕度風險」（MD = 0.4333），其模糊隸屬度數值為均較「可忽略的風險」（NG = 0.35），「較為嚴重的風險」（RS = 0.15），和「極為嚴重的風險」（VS= 0.0666）為高。

管理風險模糊評估結論為「一般輕度風險」（MD = 0.3489），其模糊隸屬度數值為均較「可忽略的風險」（NG = 0.3277），「較為嚴重的風險」（RS = 0.2127），和「極為嚴重的風險」（VS= 0.1105）為高。

投資限制風險模糊評估結果。其推理的結果為「可忽略的風險」，其模糊隸屬度數值為NG = 0.6625，均較其他「一般輕度風險」（MD = 0.225），「較為嚴重的風險」（RS = 0.0875），和「極為嚴重的風險」（VS= 0.025）為高。

綜上分析，該投資專案的整體分析為「可忽略的風險」，六個主要風險中除了市場及管理方面為「一般輕度風險」外，其餘的四個均為「可忽略的風險」，因此本專案經電腦評估得到的風險狀態為「可忽略的風險」， 它與本專案風險人工分析的結論「專案的風險處於可控制狀態」相當一致。

2. 某高速鐵路專案投資風險
本文以某高速鐵路投資專案為例，驗證運用模糊模型對高鐵投資專案進行經濟風險分析評價的實用性和有效性。
在對該專案建立了經濟風險評價指標體系之後，通過德爾菲方法獲得了投融資風險、負債風險、通貨膨脹風險、週期風險、收益與運營風險、利率風險等6項指標對高鐵投資專案經濟風險影響程度的權重集合為：

以高鐵投資專案的經濟風險為例，其風險的程度等級的集合B=｛極嚴重風險，較為嚴重風險，一般輕度風險，可忽略的風險｝，需要由專家確定出上述6個經濟風險指標對這4個風險程度等級的隸屬度 。為了減少專家的主觀性對評價結果的影響，也為了方便專家確定各個隸屬度數值時能夠遵循統一、簡便的標準，此處，對不同經濟風險程度定義了相應的模糊向量，如下所示。
1）對於極為嚴重的經濟風險（VS, Very Serious），其模糊向量取為：
RVS = {0.85， 0.1， 0.05， 0 }

2）對於比較嚴重的經濟風險（RS, Rather Serious），其模糊向量取為：
RRS = {0.60， 0.20， 0.15， 0.05}

3）對於一般程度的經濟風險（MD, Median），其模糊向量取為：
RMD = {0.05， 0.20， 0.50， 0.25}

4）對於可忽略的經濟風險（NG, Negligible），其模糊向量取為：
RNG = {0.05 ， 0.15， 0.20， 0.60}

據此，再次由德爾菲法獲得了專家給出的該專案上述6個經濟風險評價指標的風險程度：輕微無礙的投融資風險V1、一般程度的負債風險V2、比較嚴重的通貨膨脹風險V3、比較嚴重的週期風險V4、極為嚴重的收益與運營風險V5、一般程度的利率風險V6。這樣，這些風險程度對應的模糊向量構成了如下所示的模糊隸屬度R。

由上述模糊推理運算結果可知，按照隸屬函數的最大原則，該高鐵投資專案經濟風險程度為極嚴重，需要採取必要的措施，對該專案的經濟風險因素進行詳細分析，找到關鍵影響因素，並制定相應的針對性對策。

顯然，在高鐵的建設專案中，首次的投入是極為巨大的。在運行的經營風險下，往往由於營運收入的不足，產生不能如期回收首期的投入，使專案歸於失敗。如果該專案的經濟風險的確無法減輕或消除，放棄該專案則是一種實際和合理的選擇。

四、結語
（1）專案經濟風險分析已經成為專案投資決策的重要考慮因素，尤其對海外項目，由於具有更多和更大的風險和不確定性，情況更是如此。

（2）海外專案的風險分析包括兩部分：風險評價指標體系（風險-知識框架）的構建和模糊模型分析方法及電腦軟體系統（KB-FDSS）的實現兩部分內容。前者可以對投資專案的任意類的特定風險做出模糊定量評估，而後者則可對專案做出全面和局部的風險評估。

（3）在本文所列舉的兩個案例中，分別用KB-FDSS軟體對某海外房地產投資專案進行評估，並用模糊推理模型對海外某高鐵專案的經濟風險進行了考證，所得的結果十分理想，完全吻合這兩個項目的實際情況， 證明本文對海外專案風險管控的有效性和適用性。